นักวิเคราะห์และนักลงทุนใช้รูปแบบการเติบโตของเงินปันผลเพื่อคำนวณมูลค่าที่แท้จริงของหุ้นของ บริษัท และตัดสินใจว่าจะซื้อหรือขาย รูปแบบการเติบโตของกอร์ดอนเป็นรูปแบบง่าย ๆ ที่ใช้อัตราการเติบโตเงินปันผลของ บริษัท เพื่อกำหนดมูลค่าที่แท้จริง เป็นที่นิยมมากเพราะใช้ข้อมูลที่ง่ายต่อการค้นหาและนำไปใช้
แบบจำลองการเติบโตคืออะไร?
นักลงทุนซื้อหุ้นด้วยความคาดหวังว่าราคาของพวกเขาจะเพิ่มขึ้นเนื่องจาก บริษัท มีผลกำไรที่เพิ่มขึ้นและการจ่ายเงินปันผลที่สูงขึ้นแก่ผู้ถือหุ้น ตัวแบบการเจริญเติบโตพยายามที่จะนำกระแสการจ่ายเงินปันผลในอนาคตและเทียบเคียงกับมูลค่าที่แท้จริงในปัจจุบันของหุ้นซึ่งสามารถนำมาใช้ในการตัดสินใจลงทุน
นิยามของรูปแบบการเติบโตของกอร์ดอน
นักลงทุนใช้แบบจำลองการเติบโตของกอร์ดอนเพื่อกำหนดมูลค่าที่แท้จริงของหุ้นขึ้นอยู่กับการรับกระแสเงินปันผลอย่างต่อเนื่องในอนาคตที่คาดว่าจะเติบโตในอัตราคงที่ ราคาหุ้นที่แท้จริงจะคำนวณจากมูลค่าปัจจุบันของเงินปันผลในอนาคต
ตัวแบบการเติบโตของกอร์ดอนต้องการเพียงข้อมูลสามประเภทสำหรับการคำนวณ:
- การจ่ายเงินปันผลปัจจุบัน
- ประมาณการอัตราการเติบโตของเงินปันผล
- อัตราผลตอบแทนที่ผู้ถือหุ้นต้องการ
สูตรมีดังนี้:
มูลค่าที่แท้จริงของหุ้น = เงินปันผลปัจจุบัน / (อัตราผลตอบแทน - อัตราการเติบโตของเงินปันผล)
แบบจำลองการเติบโตของกอร์ดอนจะคำนวณมูลค่าของหุ้นโดยไม่คำนึงถึงการเปลี่ยนแปลงของสภาพตลาด นี่เป็นสิ่งสำคัญเพราะช่วยให้นักลงทุนสามารถเปรียบเทียบการประเมินมูลค่าของ บริษัท ในอุตสาหกรรมต่างๆ
สมมติฐาน
รูปแบบการเติบโตของกอร์ดอนตั้งสมมติฐานดังนี้
- บริษัท มีรูปแบบธุรกิจที่มั่นคงและไม่มีการเปลี่ยนแปลงใด ๆ ในการดำเนินงาน
- ภาระหนี้ทางการเงินของ บริษัท ยังคงที่
- ธุรกิจมีอัตราการเติบโตอย่างต่อเนื่อง
- เงินปันผลคาดว่าจะเติบโตในอัตราคงที่
- กระแสเงินสดอิสระของ บริษัท ทั้งหมดจะถูกจ่ายเป็นเงินปันผลให้ผู้ถือหุ้น
ตัวอย่าง
สมมติว่าหุ้นของ Blue Widget Corporation ทำการซื้อขายที่ $ 35 ต่อหุ้น นักลงทุนต้องการอัตราผลตอบแทน 12 เปอร์เซ็นต์อัตราการเติบโตของเงินปันผลคาดว่าจะทรงตัวที่ 4% และ บริษัท กำลังจ่ายเงินปันผล 2 ดอลลาร์ต่อหุ้น
มูลค่าที่แท้จริงของหุ้นจะเป็น:
ค่าที่แท้จริง = $ 2 / (0.12 - 0.04) = $ 25
ในกรณีนี้หุ้นของ Blue Widget Corporation มีราคาสูงเกินไปแบบจำลองบอกว่ามูลค่าของหุ้นคือ $ 25 แต่ปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ $ 35 ต่อหุ้น
จุดอ่อน
จุดอ่อนหลักของรูปแบบการเติบโตของกอร์ดอนคือการสันนิษฐานว่าเงินปันผลจะยังคงเติบโตในอัตราคงที่ในความเป็นอมตะ บริษัท ไม่สามารถเติบโตเงินปันผลได้ในอัตราคงที่เนื่องจากความผันผวนของวงจรธุรกิจและปัญหาทางการเงินที่ไม่คาดคิดหรือโอกาสในการลงทุนที่เพิ่มขึ้น บริษัท อาจตัดสินใจที่จะอนุรักษ์เงินสดในภาวะเศรษฐกิจตกต่ำหรือใช้เงินสดของพวกเขาในการซื้อกิจการที่มีโอกาส ไม่ว่าในกรณีใดเงินปันผลจะได้รับผลกระทบ
รูปแบบการเติบโตของกอร์ดอนทำงานได้ดีที่สุดในการประเมินราคาหุ้นของ บริษัท ที่เติบโตเต็มที่ด้วยอัตราการเติบโตต่ำถึงปานกลาง มันไม่ได้ให้ความสำคัญกับการประเมินมูลค่าที่ถูกต้องสำหรับ บริษัท ที่มีการเติบโตสูงในช่วงแรกของการพัฒนา
หาก บริษัท ไม่จ่ายเงินปันผลกำไรต่อหุ้นสามารถทดแทนได้ อย่างไรก็ตามอัตราการเติบโตของกำไรต่อหุ้นจะแตกต่างจากอัตราการเติบโตของเงินปันผลในอนาคตหาก บริษัท ตัดสินใจที่จะเริ่มจ่ายเงินปันผล
เนื่องจากความเรียบง่ายแบบจำลองการเติบโตของกอร์ดอนจึงถูกนำมาใช้อย่างกว้างขวาง ข้อมูลที่จำเป็นสำหรับการคำนวณนั้นพร้อมใช้งานหรือง่ายต่อการประเมิน อย่างไรก็ตามรูปแบบของกอร์ดอนไม่ได้คำนึงถึงปัจจัยที่ไม่ใช่ทางการเงินเช่นสิทธิบัตรความแข็งแกร่งของแบรนด์หรือความหลากหลายที่มีอิทธิพลต่อมูลค่าของหุ้นของ บริษัท
