วิธีการคำนวณ MARR

ผู้จัดการธุรกิจพิจารณาการลงทุนอย่างต่อเนื่องสำหรับผลิตภัณฑ์ใหม่และค่าใช้จ่ายด้านทุน แต่พวกเขาจำเป็นต้องมีมาตรการที่ช่วยในการพิจารณาว่าโครงการใหม่เหล่านี้เป็นการใช้เงินของ บริษัท อย่างคุ้มค่าหรือไม่ ผู้จัดการประเมินโครงการใช้จ่ายเงินทุนโดยการคำนวณอัตราผลตอบแทนภายใน (IRR) และเปรียบเทียบผลลัพธ์กับอัตราผลตอบแทนขั้นต่ำที่ยอมรับได้ (MARR) หรือที่เรียกว่าอัตรากีดขวาง หาก IRR เกินอัตรากีดขวางมันจะได้รับการอนุมัติ ถ้าไม่ฝ่ายบริหารมีแนวโน้มที่จะปฏิเสธโครงการ

สำหรับ บริษัท ส่วนใหญ่ MARR เป็นต้นทุนเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของ บริษัท (WACC) ตัวเลขนี้พิจารณาจากจำนวนหนี้และส่วนของผู้ถือหุ้นในงบดุลและแตกต่างกันไปในแต่ละธุรกิจ

อัตราผลตอบแทนภายใน

อัตราผลตอบแทนภายในคืออัตราคิดลดที่กระแสเงินสดทั้งหมดจากโครงการทั้งบวกและลบเท่ากับศูนย์ IRR ประกอบด้วยสามปัจจัยคืออัตราดอกเบี้ยความเสี่ยงและอัตราเงินเฟ้อ การคำนวณอัตรากีดขวางของ บริษัท เริ่มต้นด้วยอัตราดอกเบี้ยสำหรับการลงทุนที่ไม่มีความเสี่ยงซึ่งมักจะเป็นพันธบัตรระยะยาวในสหรัฐฯ เนื่องจากกระแสเงินสดในปีต่อ ๆ ไปในอนาคตไม่ได้มีการประกันจึงต้องเพิ่มค่าความเสี่ยงเพื่อพิจารณาความไม่แน่นอนและความผันผวนที่อาจเกิดขึ้น และในที่สุดเมื่อเศรษฐกิจกำลังเผชิญกับภาวะเงินเฟ้อต้องเพิ่มอัตรานี้ในการคำนวณด้วย

ต้นทุนเงินทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก

WACC จะถูกกำหนดโดยค่าใช้จ่ายในการรับเงินที่จำเป็นสำหรับการจ่ายสำหรับโครงการ บริษัท สามารถเข้าถึงเงินทุนโดยการเพิ่มหนี้เพิ่มทุนหรือใช้กำไรสะสม แหล่งเงินทุนแต่ละแห่งมีค่าใช้จ่ายแตกต่างกัน อัตราดอกเบี้ยของตราสารหนี้แตกต่างกันไปตามภาวะเศรษฐกิจในปัจจุบันและอันดับความน่าเชื่อถือของธุรกิจ ต้นทุนของเงินทุนคือผลตอบแทนที่ผู้ถือหุ้นต้องการสำหรับการลงทุนในธุรกิจ WACC คำนวณโดยการคูณสัดส่วนหนี้สินและทุนด้วยต้นทุนที่เกี่ยวข้องเพื่อให้ได้มาซึ่งค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก

อัตราผลตอบแทนขั้นต่ำที่ยอมรับได้

หากโครงการมี IRR ที่เกิน MARR ดังนั้นฝ่ายบริหารอาจอนุมัติให้ดำเนินการลงทุนต่อไป อย่างไรก็ตามกฎการตัดสินใจเหล่านี้ไม่เข้มงวด ข้อควรพิจารณาอื่น ๆ อาจเปลี่ยน MARR ตัวอย่างเช่นผู้บริหารอาจตัดสินใจใช้ MARR ที่ต่ำกว่ากล่าวคือ 10 เปอร์เซ็นต์เพื่ออนุมัติโรงงานใหม่ แต่ต้องการ 20% MARR สำหรับการขยายโรงงานที่มีอยู่เดิม เนื่องจากโครงการทั้งหมดมีลักษณะแตกต่างกัน บางคนมีความไม่แน่นอนของกระแสเงินสดในอนาคตในขณะที่คนอื่นมีช่วงเวลาที่สั้นลงหรือยาวขึ้นสำหรับการรับรู้ผลตอบแทนจากการลงทุน

ค่าใช้จ่ายโอกาสในฐานะ MARR

ในขณะที่ WACC เป็นเกณฑ์มาตรฐานที่ใช้กันมากที่สุดในฐานะ MARR แต่ไม่ใช่มาตรฐานเดียว หาก บริษัท มีงบประมาณไม่ จำกัด และการเข้าถึงเงินทุน บริษัท สามารถลงทุนในโครงการใด ๆ ที่ตรงกับ MARR แต่ด้วยงบประมาณที่ จำกัด ต้นทุนค่าเสียโอกาสของโครงการอื่น ๆ จะกลายเป็นปัจจัย สมมติว่า WACC ของ บริษัท คือ 12 เปอร์เซ็นต์และมีสองโครงการ: โครงการหนึ่งมี IRR 15 เปอร์เซ็นต์และอีกโครงการมี IRR 18% IRR ของทั้งสองโครงการเกินกว่า MARR ตามที่กำหนดโดย WACC และบนพื้นฐานนี้ผู้บริหารสามารถให้สิทธิ์ทั้งสองโครงการ

ในกรณีนี้ MARR จะกลายเป็น IRR สูงสุด 18 เปอร์เซ็นต์ของโครงการที่มีอยู่ภายใต้การพิจารณา IRR นี้แสดงถึง "ต้นทุนค่าเสียโอกาส" ที่ต้องเปรียบเทียบกับโครงการอื่นทั้งหมด

ข้อ จำกัด

แม้ว่า IRR และ MARR ที่เกี่ยวข้องเป็นเครื่องมือที่มีประโยชน์ แต่ก็มีข้อ จำกัด ตัวอย่างเช่นโครงการหนึ่งอาจมี IRR อยู่ที่ 20 เปอร์เซ็นต์ แต่กระแสเงินสดมีระยะเวลาสามปีเท่านั้น เปรียบเทียบสิ่งนี้กับโครงการอื่นที่มี IRR 15 เปอร์เซ็นต์ แต่จะมีกระแสเงินสดเป็นเวลา 15 ปี ฝ่ายบริหารควรอนุมัติโครงการใด การใช้ IRR และ MARR ไม่ได้ช่วยอะไรมากในสถานการณ์นี้

MARR เป็นตัวชี้วัดที่มีค่าที่ผู้จัดการธุรกิจใช้เพื่อประเมินมูลค่าของโครงการ WACC ของ บริษัท มักจะเป็นมาตรฐานที่ใช้เป็นจุดเริ่มต้น วิธีนี้ใช้ได้ผลดีที่สุดเมื่อธุรกิจมีเพียงโครงการเดียวที่อยู่ระหว่างการพิจารณาและมีงบประมาณไม่ จำกัด แต่ในชีวิตจริงธุรกิจส่วนใหญ่มีข้อ จำกัด ด้านงบประมาณและหลายโครงการที่ต้องพิจารณา ในกรณีนี้ IRR สูงสุดของทุกโครงการจะกลายเป็น MARR แทนที่จะใช้ WACC ของ บริษัท สิ่งนี้เรียกว่า "ต้นทุนค่าเสียโอกาสของเงินทุน"